政府强调稳增长 行业有望回升
更新：2012-09-08
工程机械尚处于低迷。1-4 月份我国工程机械职处于低迷，工总产值及销总产值增速大幅度下滑;首要产品除获益于物流开展、人工代替的叉车，商混率进步及需求下沉的混凝土机械外，销均呈现下滑。另依据咱们的调研，5 月份工程机械出售并未好转，环比、同比均下滑。
公司竞赛加重，强者愈强。8 家首要工程机械上市公司经营收入增速下滑，盈余才能遍及下落，一 季度除中联重科、三一重工经营收入保持正增加，且出售净利率略有上升外，其他公司经营收入均为负增加，且出售净利率下滑，盈余才能显着削弱;面临商场不景气，各厂家纷繁加大了促销力度，信誉出售占比不断上升，乃至呈现零首付的状况，公司应收账款迅速增加，现金流不容乐观;强者愈强，三一重工、中联重科两家公司收入及赢利占比不断晋升。
固定资产出资增速放缓。工程机械职与固定资产出资高度关联，今年来，除水利、采矿出资外，其他固定资产出资增速显着下落。固定资产出资的放缓，招致工程机械下流需求萎缩。咱们的模型也对此给予了很好的验证，还经过模型剖析发现，对工程机械职拉动由强到弱依次是:房地产出资、采矿出资、铁路出资、公路出资和水利出资。
政府着重稳增加，工程机械职有望上升。跟着经济下行压力增大，政府将稳增加摆在愈加重要的方位，提出依据局势改变加大预调微调力度，推动“十二五”计划重大项目如期施行，发动一批事关全局、股动性强的重大项目，保证在建续建项目资金供应。咱们以为固定资产出资增速将企稳上升，股动工程机械职回暖，还也以为，房地产开发出资作为拉动工程机械增加的榜首要素，若房地产出资没有得到大的改善，那么对整个工程机械职复苏的强度不该有过高的希望。
方针可期，重视龙头。当前，工程机械职的PE(TMT，整体法)为11.75 倍，与08 年低谷时适当。咱们以为跟着保增加方针的相继出台，固定资产出资增速将逐渐上升，工程机械职从三季度开端也将逐渐回暖，职估值将得到修复，给予职“增持”评级。考虑到职竞赛加重，职龙头竞赛势日益显着，咱们要点引荐中联重科、三一重工，以及获益于物流开展、人工代替的安徽合力。