轮胎业在行业向好信息推动下迎来的新动力

三季度绩报告收官。玲珑轮胎、三角轮胎、赛轮金宇、青岛双星、S佳通、通用股份、风神股份、黔轮胎和华谊集团等9家轮胎企公告数据显示，前三季度合计实现主营收入790.55亿元，归母公司净利润35.84亿元。虽然主营收入同比下降3.8%，然而净利润却大幅增长，同比增加111.8%。

   这意味着，轮胎板块开始迎来向上拐点。

   胶价低位稳定

   在轮胎成本中，胶和合成橡胶的成本占比约50%，因此橡胶价格的波动对轮胎价格及成本影响较大。且胶和合成胶有一定的替代性，两者价格关联度极高。

   近期，胶价震荡筑底，收于11200元/吨。由于国内胶产区供给整体保持稳定，原料收购价格呈窄幅下跌态势。与此同时，东南亚各国新种植面积在2011年左右达到高峰，对应2018年新增总供给达到高峰，预计近几年将维持供大于求格局。

   回顾过去10年胶价格波动和国内轮胎企毛利率的关系，得出结论：一是在橡胶价格低于20000元/吨时，轮胎企毛利率相对较高。二是胶价稳定时，轮胎企毛利率较高;胶价大幅波动时，轮胎企盈利较差。由于胶短期库存压力大，供大于求，预计胶价维持相对低位的可能性较大，轮胎企绩有望持续改善。

   供给收缩集中度提升

   在国内环境政策趋严、进出口贸易摩擦加剧、产能结构性过剩、经济去杠杆的多重压力下，国内轮胎行面临转型洗牌，集中度有所提升。

   以聚集了全国60%轮胎企的山东东营为例，山东永泰集团有限公司已申请破产清算;同属广饶地区的山东恒宇集团、奥戈瑞集团、山东大王金泰集团等多家轮胎企也因互保或环保等问题倒下。2017年，全国共淘汰落后产能斜交胎730万条;普通型子午胎1800万条，其中全钢胎1000万条，半钢胎800万条;淘汰退出轮胎工厂10家。

   由于洗牌加速，行分化态势明显，龙头企集中度得到提升，市场份额增加。

   拐点初现迎投资机会

   国联证券分析师马群星分析认为，2015~2017年国内汽车保有平均增速12%，考虑替换周期，中国轮胎市场未来3年的需求复合增速在12%以上。

   当前轮胎行底部回升特征明显，中小产能加速退出，原材料价格相对稳定，行毛利率水平触底回升。钢丝帘线受供给侧改革影响，价格一路上涨，炭黑以及橡胶助剂受环保督察影响价格上涨，支撑轮胎产品价格走高。从三季度财报看，9家公司中除三角轮胎和青岛双星还是处于亏损外，其余7家净利润均出现增长。受诸多利好推动，未来国内轮胎上市公司绩有望出现拐点。